Las empresas se lanzaron a tomar deuda después de la salida del cepo

La salida del cepo reactivó la colocaciones financieras de las empresas y la toma de deuda.

“Vimos una caída general en el nivel de actividad durante abril, debido a la volatilidad que se generó en la previa a la salida del cepo. Luego en mayo, una vez que se fueron estabilizando las variables cambiarias y monetarias, hubo signos de recuperación en el financiamiento corporativo, inclusive con algunas emisiones internacionales” señaló Juan Tripier, director de la práctica de Deals de PwC Argentina.

A su vez, Juan Pablo Herrero Vidaña, agregó: “A partir de mayo hemos visto un mercado que empieza a recomponerse en distintos segmentos, pero con emisiones que siguen siendo de corto plazo y tasas que continúan relativamente altas en pesos. Un mayor contexto de estabilidad debería traccionar mayor flujo de operaciones en el mercado en los próximos meses, con expectativa a que haya plazos más largos y tasas tendiendo a la baja”.

Durante abril, el mercado mostró un repunte en la actividad de fidecomisos financieros en pesos, con 12 emisiones por un monto total de $ 220.709 millones, lo que representa un incremento del 48% respecto del mes anterior. Las tasas promedio de colocación (TNA) se ubicaron en 40,8%, y la duration promedio fue de 5,3 meses, en línea con marzo. Se trató del mayor nivel de actividad en este segmento desde diciembre de 2024.

En cambio, las obligaciones negociables sufrieron en abril una contracción del 25% en términos de volumen, registrándose solo 17 emisiones, la cifra más baja de los últimos 12 meses. "La caída fue particularmente fuerte en las emisiones en dólares hard, que se redujeron un 50% en montos nominales y un 25% en volumen, afectadas por la menor participación del sector energético y la volatilidad previa al anuncio de flexibilizaciones cambiarias", indica PwC.

El informe de PWC detalla que se acuerdo con los registros de mayo, se observó un repunte en el volumen de emisiones de ON en comparación con el mes anterior, con al menos 26 colocaciones totales, un incremento mayor al 50% contra el mes previo. Este aumento estuvo impulsado por el segmento de colocaciones en dólares, con 14 operaciones en total, dentro del cual hubo tres licitaciones internacionales: Pampa Energía (US$ 340 millones, con una tasa de 8%), Pluspetrol (US$ 450 millones, 8,75%) y Telecom Argentina (US$ 800 millones, a 9,5%).

Por su parte, en lo que va de mayo las emisiones de fideicomisos financieros mostraron un retroceso de casi el 50% en volúmenes en comparación al mes anterior, con apenas 7 colocaciones.

El informe también advierte sobre el impacto del contexto macroeconómico en la curva de tasas. Las tasas Badlar y Tamar subieron 400 y 500 puntos básicos respectivamente tras el anuncio de la flexibilización del cepo, lo que tensionó las colocaciones en pesos. Sin embargo, hacia fin de mes, y durante mayo, ya se observó que las tasas volvieron a sus niveles previos a la flexibilización, acompañando la tendencia descendente de la inflación.

Además, el equipo de Deals de PwC Argentina concluyó que la estabilidad económica y una hoja de ruta clara en materia cambiaria serán determinantes para consolidar el crecimiento del mercado de capitales en el segundo semestre de 2025.